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编者按:近期,证监会发布养老目标证券投资基金指引,自发布之日起正式施行。养老目标基金有以下特点:一是在发展初期主要采用基金中基金形式运作,通过在大类资产和基金经理两个层面分散风险,力求稳健;二是采用成熟的资产配置策略,合理控制投资组合波动风险,力争获得长期收益;三是设置封闭期或投资者最短持有期限,避免短期频繁申购赎回对基金投资策略及业绩产生影响;四是鼓励基金管理人设置优惠的费率,让利于民,支持投资者进行长期养老投资。【《养老目标证券投资基金指引(试行)全文》

  市场关注已久的公募养老目标基金又有新进展!从监管人士处获悉,上周又有5家威尼斯人线上娱乐首批上报的9只养老目标基金参加了评审答辩,并于7月5日收到了证监会书面反馈意见。加上此前已经收到反馈意见的20家威尼斯人线上娱乐旗下的20只产品,未来首批成立的公募养老目标基金有望从这29只产品中诞生。[全文]

  《养老目标证券投资基金指引(试行)》中涉及到养老目标基金发展初期主要采用基金中的基金的方式运作、设置封闭期或最短持有期限、鼓励基金管理人设置优惠费率让利于民等细则值得投资者关注。其中九大看点,基金君一一梳理。[全文]

背景介绍

为支持公募基金行业服务个人投资者养老投资,在养老金市场化改革中更好发挥公募基金专业投资的作用,证监会研究制订了《指引》,并于2017年11月3日至11月18日向社会公开征求意见。经梳理,共收到各方反馈意见49件。从反馈意见情况看,社会各界对《指引》总体认同,普遍认为当前制定《指引》并推出“养老目标基金”,有利于发挥公募基金专业理财在居民养老投资中的作用;形成专门养老投资的基金产品类别,便于投资者识别选择投资;有利于养老目标基金长期持续健康发展。同时,有关各方也提出了具体修改建议,经认真梳理研究,对于合理性意见建议在《指引》制定中均予以吸收采纳,主要包括完善对养老目标基金的基金管理人的要求,优化基金经理任职条件,强化养老目标基金选择子基金的要求,取消养老目标基金具体费率限定等。

当前推出养老目标基金对于公募基金行业服务个人投资者养老投资,推进养老金市场化改革,促进公募基金行业健康长远发展,具有非常重要的积极意义。下一步,证监会将按照《指引》以及相关法律法规的要求,支持行业推出养老目标基金,并会同有关部门推进养老金市场化改革,为居民养老理财提供更好服务。[详细]

《指引》要点

看点一:养老目标基金采取FOF形式
看点一:养老目标基金采取FOF形式

条款:养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增值为目的,鼓励投资人长期持有,采用成熟的资产配置策略,合理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。养老目标基金应当采用基金中基金形式或中国证监会认可的其他形式运作。点评:养老目标基金在发展初期将采取FOF等形式。

看点二:养老目标基金应采用资产配置策略
看点二:养老目标基金应采用资产配置策略

条款:养老目标基金应当采用成熟稳健的资产配置策略,控制基金下行风险,追求基金长期稳健增值。投资策略包括目标日期策略、目标风险策略以及中国证监会认可的其他策略。采用目标风险策略基金,明确风险等级及其含义,并在招募说明书中注明。点评:鼓励采用成熟稳健资产配置策略,控制基金下行风险。

看点三:最短封闭运作周期不短于1年
看点三:最短封闭运作周期不短于1年

条款:养老目标基金应当采用定期开放的运作方式或设置投资人最短持有期限,与基金的投资策略相匹配。养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资人最短持有期限应当不短于1年。点评:该条款规定显然更鼓励基金投资者长期持有基金。历史数据显示,持基时间越长获正回报概率越高。

看点4:主动管理子基金(除商品基金)运作周期不少于2年且规模不低于2亿
看点4:主动管理子基金(除商品基金)运作周期不少于2年且规模不低于2亿

条款:养老目标基金的基金管理人应当制订子基金(含香港互认基金)选择标准和制度,重点考察风格特征稳定性、风险控制和合规运作情况。点评:这条值得关注,对于成立时间短、规模偏小的基金需要谨慎。

看点5:管理人要求成立满两年+非货币规模200亿元
看点5:管理人要求成立满两年+非货币规模200亿元

条款:鼓励具备有条件的基金管理人申请募集养老目标基金,如:威尼斯人线上娱乐成立满 2 年、最近三年平均公募基金管理规模(不含货币) 200 亿元以上等。点评:之前征求意见稿中没有对规模有要求,最近三年非货币平均公募规模超过200亿元,符合相关规定的基金威尼斯人线上娱乐大约有56家。

看点6:基金经理要工作5年以上
看点6:基金经理要工作5年以上

条款:基金管理人应当优先选择相应条件的投研人员担任养老目标基金的基金经理。点评:养老目标基金承担着管理投资者养老金重担,需要经验丰富的基金经理管理。这意味着工作5年以上基金经理吃香,新手无法管理养老目标基金。

看点七:养老目标基金可以设置优惠费率
看点七:养老目标基金可以设置优惠费率

条款:养老目标基金可以设置优惠的基金费率,并通过差异化费率安排,鼓励投资人长期持有。 点评:此前征求意见稿中有养老目标基金的产品费率原则上应不超过同类型产品的60%,而正式稿未提及。可能对这块费率活动空间较大,鼓励优惠费率来支持投资者长期投资。

看点八:养老目标基金需要注意销售适当性
看点八:养老目标基金需要注意销售适当性

条款:基金管理人、基金销售机构向投资人推介养老目标基金,应当遵循三条原则。点评:非常强调要和投资人年龄、退休日期、收入水平、投资期限等相匹配。

看点九:其他基金不可以随便使用“养老”此前不合规的需三个月内修改名称
看点九:其他基金不可以随便使用“养老”此前不合规的需三个月内修改名称

条款:指引实施后,基金名称中已经包含养老字样的公募基金,不符合本指引要求的,基金管理人应当在 3 个月内履行程序修改基金名称,养老产业投资主题基金除外。一般基金不能叫养老,只有养老目标基金在名字里可以用,目前市场上有的养老主题基金要尽快改名。

养老目标证券投资基金指引(试行)

第一条 为满足养老资金理财需求,规范养老目标证券投资 基金(以下简称养老目标基金)的运作,保护投资人的合法权益, 根据《证券投资基金法》《公开募集证券投资基金运作管理办法》 等有关规定,制定本指引。

第二条 养老目标基金是指以追求养老资产的长期稳健增 值为目的,鼓励投资人长期持有,采用成熟的资产配置策略,合 理控制投资组合波动风险的公开募集证券投资基金。

第三条 养老目标基金应当采用基金中基金形式或中国证 监会认可的其他形式运作。

第四条 养老目标基金应当采用成熟稳健的资产配置策略, 控制基金下行风险,追求基金长期稳健增值。投资策略包括目标 日期策略、目标风险策略以及中国证监会认可的其他策略。

采用目标日期策略的基金,应当随着所设定目标日期的临 近,逐步降低权益类资产的配置比例,增加非权益类资产的配置 比例。权益类资产包括澳门威尼斯娱乐场、澳门威尼斯娱乐场型基金和混合型基金。

采用目标风险策略的基金,应当根据特定的风险偏好设定权 益类资产、非权益类资产的基准配置比例,或使用广泛认可的方法界定组合风险(如波动率等),并采取有效措施控制基金组合风险。

采用目标风险策略的基金,应当明确风险等级及其含义,并在招募说明书中注明。

第五条 养老目标基金应当采用定期开放的运作方式或设 置投资人最短持有期限,与基金的投资策略相匹配。养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资人最短持有期限应当不短于 1 年。

养老目标基金定期开放的封闭运作期或投资人最短持有期 限不短于 1 年、3 年或 5 年的,基金投资于澳门威尼斯娱乐场、澳门威尼斯娱乐场型基金、混合型基金和商品基金(含商品期货基金和黄金 ETF)等品种的 比例合计原则上不超过 30%、60%、80%。

第六条 养老目标基金的基金管理人应当制订子基金(含香 港互认基金)选择标准和制度,重点考察风格特征稳定性、风险 控制和合规运作情况,并对照业绩比较基准评价中长期收益、业绩波动和回撤情况,且被投资子基金应当满足以下条件:

(一)子基金运作期限应当不少于 2 年,最近 2 年平均季末 基金净资产应当不低于 2 亿元;子基金为指数基金、ETF 和商品 基金等品种的,运作期限应当不少于 1 年,最近定期报告披露的 季末基金净资产应当不低于 1 亿元;

(二)子基金运作合规,风格清晰,中长期收益良好,业绩 波动性较低;

(三)子基金基金管理人及子基金基金经理最近 2 年没有重 大违法违规行为;

(四)中国证监会规定的其他条件。

第七条 鼓励具备以下条件的基金管理人申请募集养老目标基金:

(一)威尼斯人线上娱乐成立满 2 年;

(二)威尼斯人线上娱乐治理健全、稳定;

(三)威尼斯人线上娱乐具有较强的资产管理能力,旗下基金风格清晰、 业绩稳定,最近三年平均公募基金管理规模(不含货币市场基金) 在 200 亿元以上或者管理的基金中基金业绩波动性较低、规模较 大;

(四)威尼斯人线上娱乐具有较强的投资、研究能力,投资、研究团队不 少于 20 人,其中符合养老目标基金基金经理条件的不少于 3 人;

(五)威尼斯人线上娱乐运作合规稳健,成立以来或最近 3 年没有重大违 法违规行为;

(六)中国证监会规定的其他条件。

第八条 基金管理人应当优先选择具备以下条件的投研人 员担任养老目标基金的基金经理:

(一)具备 5 年以上金融行业从事证券投资、证券研究分析、 证券投资基金研究评价或分析经验,其中至少 2 年为证券投资经 验;或者具备 5 年以上养老金或保险资金资产配置经验;

(二)历史投资业绩稳定、良好,无重大管理失当行为;

(三)最近 3 年没有违法违规记录;

(四)中国证监会规定的其他条件。

第九条 养老目标基金可以设置优惠的基金费率,并通过差 异化费率安排,鼓励投资人长期持有。

第十条 基金管理人、基金销售机构向投资人推介养老目标 基金,应当遵循以下原则:

(一)根据投资人年龄、退休日期和收入水平,向投资人推 介适合的养老目标基金,引导投资人开展长期养老投资;

(二)向投资人推介的目标日期基金应与其预计的投资期限 相匹配;

(三)中国证监会规定的其他要求。

第十一条 养老目标基金应当在基金名称中包含“养老目 标”字样且反映基金的投资策略。采用目标风险策略的基金还应 当在基金名称中明确产品风险等级。其他公募基金,不得使用“养 老”字样。

养老目标基金的宣传推介材料应当明确“养老”的名称不代 表收益保障或其他任何形式的收益承诺,并在显著位置使用醒目方式注明产品不保本,可能发生亏损。基金管理人应当对养老目 标基金编写专门风险揭示书,并要求投资人以书面或电子形式确 认其了解产品特征。养老目标基金风险揭示书中应当包括但不限 于基金投资策略、权益类资产配置比例、基金风险特征以及基金 管理费、托管费、销售费用等情况。

第十二条 本指引实施后,基金名称中已经包含“养老”字 样的公募基金,不符合本指引要求的,基金管理人应当在 3 个月 内履行程序修改基金名称,“养老”产业投资主题基金除外。

第十三条 本指引自发布之日起施行。

《指引》解读

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